ヘス・ガイアナの価値はエクソン・モービルの争いの中心

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エクソンモービルとシェブロンの注目を集めた対立を裁定する仲裁委員会は、ガイアナにあるヘス社の石油資産の秘密の価値を詳しく調査する予定であると、事情に詳しい関係者が明らかにした。

シェブロンは昨年10月、ヘス社を530億ドルで買収すると提案した。これは石油業界における過去数十年で最大の統合の波の中で、2件の大型取引のうちの1つだ。買収でシェブロンが最も欲しがっている資産は、米国の最大手ライバルであるエクソンが運営するガイアナの油田におけるヘス社の権益だ。

エクソンと中国のCNOOCは、契約上、ヘス社の同油田権益を優先的に購入できる権利があると主張し、この取引に異議を唱えている。この件は3人からなる仲裁委員会で決定される。この委員会に評価額を考慮させることは、この取引が合併を装った資産買収であるというエクソンの主張の中心である。エクソンは、ガイアナの資産は非常に価値があるため、合併によって支配権が変わり、エクソンとCNOOCに資産売却の優先購入権が与えられると考えていると関係者は述べた。

一方、シェブロンとヘスは、ガイアナの評価が契約仲裁に関するパネルの見解に何らかの影響を与えるとは考えていない。彼らの見解は、ヘスのガイアナ事業の支配権に変化がないためエクソンの権利は適用されないというものだと、彼らの考えに詳しい人物らは語った。評価は支配権変更紛争において重要かつ長期にわたるステップになる可能性があると、業界団体の国際エネルギー交渉者協会（AIEN）の副社長で、エクソンのために仕事をしてきた法律事務所ビンソン・アンド・エルキンスのパートナーであるクリストファー・B・ストロング氏は述べた。

このコンテストの賞品は、これまでに約116億バレルの石油とガスが発見されているガイアナ沖スタブローク合弁事業におけるヘス社の30％の株式である。エクソンが45％、CNOOCが25％の株式を保有するこのコンソーシアムは、ガイアナの生産量すべてを管理しており、昨年は1億3700万バレルの石油を汲み上げて63億3000万ドルの利益を上げた。この生産量は2027年までに3倍以上に増えると予想されている。

エクソンのダレン・ウッズ最高経営責任者（CEO）は今年初め、ロイターに対し、ヘス・ガイアナの持ち分全部または一部に対する対抗入札を検討するが、それは仲裁委員会が優先権の主張を認め、価格が決定した後に限られると語った。ウッズ氏の考えに詳しい関係者が今月語ったところによると、ウッズ氏の立場は変わっていない。ウォール街のアナリストらは、ヘス・ガイアナがシェブロンの530億ドルの入札額の約70％を占めると推定している。

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妥協なし

この訴訟は、ヘス・ガイアナの経営権変更が行われるかどうかにかかっている。両社によると、この取引はヘスがそのまま残り、シェブロンの関連会社となるように構成されている。「エクソンとCNOOCは事業協定の明確な文言を無視し続けており、シェブロンとヘスは仲裁によりスタブロークROFR（優先購入権）が合併には適用されないことが確認されると確信している」と両社はロイター通信の質問に回答した。

シェブロンのマイケル・ワース最高経営責任者（CEO）は最近、エクソンとCNOOCとのいかなる妥協の可能性も否定した。両社は今年初めに協議を行っていたが、エクソンが仲裁訴訟を起こしたため協議は中断していた。

「（妥協が）最終的にこの状況に終わるとは思えない」とワース氏は8月2日に語った。

しかし、委員会が先買権の適用を認めれば、ヘスはガイアナの株式をエクソンやCNOOCに売却しないと述べている。ヘスはシェブロンとの取引が破棄されても独立を維持すると、ジョン・ヘス最高経営責任者（CEO）は今年初めに述べた。

シェブロンへの圧力

シェブロンはガイアナの支援を必要としている。同社の利益は過去6四半期、前年比で減少している。同社の株価は過去52週間で8.7%下落したが、ライバルのエクソンは7.7%上昇している。5月、エクソンは米国最大のシェールオイル生産者であるパイオニア・ナチュラル・リソーシズの600億ドルの買収を完了した。これは最近の統合の波の中で最大の買収だった。この買収により、エクソンは第2四半期の利益を92億4000万ドルに伸ばした。これはシェブロンの同時期の利益の2倍以上である。

「（エクソンは）ここ２０年、２５年で最良の状態にある。同社は注目すべき立場を築いている」と石油アナリストのポール・サンキー氏は語った。

一方、シェブロンのCEOは、幹部を交代させ、本社をカリフォルニアからテキサスに移転するなど、会社を刷新しようとしている。ワース氏はまた、ヘスとの取引が完了した後、資産売却で最大150億ドルを調達することを目指している。ワース氏は2024年前半に取引を完了することを望んでいたが、この遅れは資産売却の減速に加え、シェブロンがコスト削減、人員配置、運営の相乗効果を得る能力を阻害する。ヘスの株主は、取引の魅力であったシェブロンのはるかに高い配当金を受け取る機会を逃すことになる。

アナリストや投資家によると、2025年後半の締結はシェブロンに対し、約束された取引の利益を減らす和解を迫る可能性がある。しかし、評価額がエクソンの予想よりも高ければ、対抗入札のコストが高くなる可能性もある。

「エクソンは状況に十分な不確実性を生み出しているため、シェブロンがこの問題を解決するためには、経済性をいくらか犠牲にすることも価値があるかもしれない」と、6月末時点でヘス株を約2億2600万ドル保有していたウエストチェスター・キャピタル・マネジメントの共同社長、ロイ・ベーレン氏は述べた（LSEG調べ）。

（サブリナ・ヴァッレ記者、ゲイリー・マクウィリアムズ記者とマルゲリータ・チョイ記者による編集）