制裁はOPECの出力取引の終わりを綴る

ジョンケンプ9 5月 2018
©ダグラスナイト/アドビストック
©ダグラスナイト/アドビストック

ドナルド・トランプ大統領がイランとの原子力協定を撤回すること決定したことは、OPECとその同盟国間の現在の産出合意の終結を意味する。

OPECは、少なくとも現在のところ、現在の合意が成立していると主張する可能性が高いが、イランの輸出額は1日当たり数十万バレルを市場から除去することが大きな調整を必要とする。

サウジアラビアは、制裁決定直後に発表された声明で、他のサプライヤーや消費者国と共同して潜在的な供給不足の影響を「緩和」することをすでに約束しいる

王国は慣例的にどのように反応するかもしれないが、他の生産者がギャップを埋め尽くさない限り、石油価格を急騰させるだろう。

現実的には、サウジアラビア、アラブ首長国連邦、クウェート、ロシア、米国のみが短期間に生産と輸出を引き上げる能力があります。

サウジアラビアとその密接な同盟関係アブダビとクウェートは、イランの輸出の減少に迅速に対応できる余裕をほとんど残している。

米国のシェール生産者も産出量を増やすことができますが、時間がかかり、軽質原油は重いイラン産石油の良い代替物ではありません。

ロシアの企業も余裕を持っている可能性があり、12ヶ月の間に確実に生産量を増やすことができます。彼らの原油は、イランの成績とほぼ同等です。

米国とサウジアラビアは、石油価格の高騰を避けるために合意しているサウジアラビアと引き換えに、米国がイランへの圧力を強めていく、高度な政治的理解に達しているようだ。

米国の財務長官は、記者団に対し、「我々は様々な政党と会談しており、石油供給を増やす意思がある」との認識を確認した。

会談では、高原油価格のためにOPECを非難した4月20日の大統領のつぶやきは、サウジアラビアとの理解を深める交渉プロセスの一環として見ることができる。

事実上、米国は厳しい制裁を履行することに合意し、サウジアラビアは原油価格への影響を制限することに合意した。

この合意の概要は不明であり、ワシントンとリヤドには完全にはっきりしないかもしれないが、理解は制裁の成功のために不可欠である。

米国のガソリン価格はすでにガロン当たり3ドル未満で、2014年後半以降の最高水準で、前年の2.50ドルから上昇している。

米国の政治家たちは、11月の議会選挙まで、さらに拡大することを非難されることは避けたいと考えている。

米国の制裁がイランの原油輸出抑制に効果があるとすれば、サウジアラビアとOPEC同盟国は、不足分を補うために生産を増やす必要があり、自動車のコストがさらに上昇する危険性がある。

更新された取引
サウジアラビアを中心とする石油輸出国機構と、ロシアを筆頭とする他の石油輸出業者との間の元々の合意は、2016年12月に産出水準を設定した。

出力契約はすでに2017年5月と12月に2回延長され、少なくとも2018年12月まで実行される予定です。

米国がイランの核協定を撤回することを決める前でさえ、OPECの産出合意は事件によって追い越される危険性があった。

ベネズエラの生産量崩壊は 、意図した以上に生産を減少させ、OPECが昨年末に予測したよりもはるかに速く世界の石油在庫を引き下げる原因となった。

その結果、OPEC加盟国、特に野心的な変革プログラムのために収入が必要なサウジアラビアが広く歓迎されている価格の急激な上昇があった。

制裁の結果として相当量のイランの輸出を失うことは、市場における既存の供給不足を悪化させ、棚卸資産がさらに減速し、価格がさらに上昇する原因となる。

しかし、さらに重要な価格上昇は、シェール掘削の上昇を加速し、石油消費の伸びを鈍らせることによって、OPECの戦略を複雑にする恐れがある。

トランプ政権とサウジアラビアのどちらも、米国やその他の地域の自動車運転手の価格を押し上げることで非難されたくないため、政治的な問題もある。

これらすべての理由から、サウジアラビアなどのOPEC加盟国は、イランのバレルの喪失を補うために生産量を上げるよう強く求めている。

理論的には、イランの石油産業に対する米国の制裁措置は、顧客、トレーダー、銀行が秩序ある方法で関係を解消するための時間を与えるために、6カ月間にわたって再課せられることはない。

理論的には、米国も、イラン原油の輸入者に対し、購入を減らす意思を表明すれば、輸入者に対して免除を認めている。

しかし、米国財務省は、火曜日に財務省が発表したブリーフィングノートによると、輸入者が後に免除を受けたいとしたら、すぐにイランの原油の購入を切り開くことを期待していることはすでに明らかにしている。

その結果、制裁が早期に段階的に開始され、制裁が効果的であると仮定すれば、今後数ヵ月以内にイランの輸出を徐々に削減し始める可能性がある。

OPECメンバーは、12月に決定を下すのではなく、価格の上昇を回避しようとするならば、今すぐ反応する必要があります。市場が非常にタイトになりすぎると、遅すぎるでしょう。

現行のOPECおよび非OPECの生産水準は、原油供給過剰の世界に特化したものである。その世界はもはや存在しない。

OPECが最も重要な生産者の2人を合意と賛成によって直接運営しているため、産出レベルに関する新たな交渉の交渉は難しいと思われる。

したがって、既存の取引は技術的に有効なままであるが、実際にメンバーはその出力レベルを無視する。

しかし、イランに対する米国の制裁措置は、効果的であると仮定すると、現在の産出合意の終わりを告げるものである。


(John Kempはロイターのマーケットアナリストであり、表現された意見は彼自身のものである。Edmund Blairによる編集)

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